美联储青睐的通胀指标刚刚走错了方向。与此同时，当选总统特朗普承诺征收大规模关税，这可能会推高生活成本。

美国商务部周三（11月28日）公布的数据显示，10月份PCE同比上涨2.3%，高于9月份的2.1%。环比上涨0.2%，与9月份持平。

服务业通胀是月度涨幅的主要原因，与9月份相比，服务业价格上涨了0.4%，而商品价格上涨了0.1%。作为消费者最大的两个接触点，食品和天然气价格保持相对稳定。



周三公布的通胀数据完全符合经济学家的预期：FactSet的数据显示，市场普遍预计环比上升0.2%，同比升至2.3%。

NerdWallet的高级经济学家Elizabeth Renter表示：“总体情况是，通胀仍是一个风险，这一点没有改变。但这份报告不值得大惊小怪。”

经济学家此前预计，10月份通胀将进一步加剧，部分原因是与住房相关的成本居高不下，以及一些被认为是一次性的价格上涨（尤其是机票和投资组合管理费），此外，与去年同期通胀迅速降温相比是不利的。

1、控制通胀确实不容易

控制高通胀的过程预计将是坎坷的，而最新的数据可能正是如此。然而，一些持续的价格压力（如租金和抵押贷款等重大支出）使通胀无法稳定在央行2%的目标水平。

惠誉评级的美国经济研究主管Olu Sonola在一份声明中表示：“随着我们即将进入的2025年可能会出现颠簸的通胀之旅，我们今年早些时候看到的反通胀趋势实际上已经停滞。美联储将会感到担忧和谨慎，但总体数据继续指向12月降息，同时指向2025年非常缓慢的降息步伐。”

如果不包括食品和天然气价格这两个往往非常不稳定的类别，核心PCE环比上涨0.3%，在截至10月份的12个月中增长2.8%。9月份公布的核心PCE环比和同比读数分别为0.3%和2.7%。

安联北美贸易公司的高级经济学家Dan North表示：“六个月来，核心PCE基本上没有任何进展。2.8%距离2%还有很长的路要走。而2%并不是指仅仅突破2%，而是指无限期地降到2%或更低。”

当美联储政策制定者下个月开会时，人们普遍预计他们将降息25个基点。North表示，虽然这将标志着美联储连续第三次降息，但未来的放松政策可能会很少，部分原因是一些潜在的顽固价格压力，但也可能是因为财政和联邦政策。

2、拟议中的关税对通胀构成“上行风险”

然而，人们普遍担心，通胀目前的趋势和轨迹可能在未来几个月发生巨大变化。
周一，特朗普称，他计划对来自墨西哥和加拿大的所有产品征收25%的关税，对亚洲大国再征收10%的额外关税。

经济学家周二指出，此举将推高消费者物价，PCE可能上涨0.5%至1.1%。

德意志银行研究部的经济学家周一在一份报告中写道：“拟议中的对加拿大和墨西哥的关税对我们的通胀预测构成了上行风险。”

不过，NerdWallet的Renter表示，目前还不确定这种风险的范围和程度。

她表示：“我们只能等着瞧了。我认为，我们需要谨慎地将竞选或社交媒体上的承诺解读为确定无疑的政策。但我们知道，关税会导致通胀，历史已经证明了这一点。”

3、消费者将继续为经济引擎提供更多燃料

PCE是美国商务部月度个人收入和支出报告的一部分，该报告包括有关美国人如何收入、支出和储蓄的全面数据。

10月份，对于推动经济增长的消费者来说，这一金融基础确实很稳固：个人收入飙升0.6%，为3月份以来的最大月度增幅；可支配收入（收入减去税收）名义增长0.7%，考虑通胀因素后增长0.4%。

经济学家预计，由于接连袭击美国东南部的毁灭性飓风，美国的支出将受到打击，但支出也经受住了考验，当月增长0.4%（考虑通胀因素后增长0.1%）。

North说道：“这是假日销售的良好开端。”他还补充说，他预计假日消费将超过全国零售联合会预测的2.5%至3.5%的增幅。

占总额三分之二以上的消费者支出帮助推动了稳健的经济增长。周三早些时候，美国商务部报告称，美国第三季度GDP同比增长2.8%，与最初的估计持平。

不过，Renter指出，尽管数据显示宏观层面上的支出强劲，消费者财务状况健康，但并非所有美国人都是如此。

她表示：“重要的是要记住，总体而言，经济形势是良好的，消费者在热情地消费，但在这些数据背后隐藏着很多色彩和细微差别。”