特朗普本周二下令美国商务部启动对铜进口的调查，此举引发市场剧烈波动。周三，Comex铜价一度暴涨4.9%，与LME铜价的价差超过1000美元/吨。

而本月早些时候，这一溢价曾一度达到1300美元/吨，相当于14%的涨幅，随后回落至600美元/吨，但特朗普的政策推动价差再度拉大。

麦格理银行（Macquarie Bank Ltd.）商品策略副主任Alice Fox表示：“尽管套利机会明显，但许多交易商不敢贸然行动，因为从亚洲或南美运输铜到美国需要时间，可能面临突发关税的风险。”

不过，目前美国政府的“232调查”预计将持续数月，这意味着贸易商仍有时间在关税生效前利用价差获利。

全球供应链重塑：贸易商加速向美国输送铜
全球主要大宗商品贸易商嘉能可（Glencore）和托克集团（Trafigura）已经开始从南美以及亚洲国家的LME仓库调运铜矿至美国。

过去四天，LME亚洲仓库的铜库存减少超过9.3万吨，创下2013年以来最大单周库存降幅，显示大量铜正流向美国市场。

市场人士指出：“美国铜价溢价推动亚洲LME仓库库存大幅减少，甚至可能导致全球市场短期供应紧张。”

美国制造业成本上升，市场流动性受限

由于美国铜价飙升，美国制造商已不得不以比全球同行高8%的价格采购铜。

与此同时，Comex市场的流动性受限，仅有少数铜生产商获得认证，而全球最大铜供应国的冶炼厂仍被排除在美国市场之外。

分析师指出：“如果特朗普最终实施25%的关税，短期内美国市场的铜价溢价可能会继续扩大，进一步推高制造业成本。”

花旗银行预计，美国政府最早将在今年第四季度正式实施关税，这一预期可能进一步增强市场对美铜溢价的信心。

编辑观点：
特朗普的关税政策正在改变全球铜市场的贸易流向。目前，美国铜价高企吸引了来自南美和亚洲的铜流入，但这一套利窗口可能因关税政策变化而迅速关闭。

未来，美国制造业可能面临更高的原材料成本，而亚洲市场则可能因铜库存外流出现供应紧张。