黄金作为一种特殊的资产，其仓位的调整与经济周期变化密切相关。这背后涉及到多个方面的因素，下面我们来详细分析。

在经济扩张期，经济增长强劲，企业盈利增加，股票等风险资产通常表现良好。投资者的风险偏好上升，更倾向于将资金投入到能带来高回报的风险资产中，如股票市场。此时，黄金的避险属性相对弱化，对投资者的吸引力下降。从资金流向来看，大量资金从黄金市场流出，进入股票等风险资产市场，导致黄金的需求减少。根据供求关系原理，需求减少会使得黄金价格面临下行压力。投资者为了获取更高的收益，会减少黄金仓位，增加股票等风险资产的配置。例如，在2003 - 2007年的全球经济扩张期，全球股市大幅上涨，黄金价格虽然也有一定涨幅，但相比之下，股票市场的回报率更高，投资者纷纷减少黄金仓位，转而投资股票。

当经济进入衰退期，情况则完全不同。经济衰退往往伴随着企业盈利下降、失业率上升、股市下跌等问题。投资者的风险偏好急剧下降，对资产的安全性要求提高。黄金作为一种具有避险属性的资产，成为了投资者的首选。在经济衰退时，货币可能会因为政府的宽松货币政策而贬值，而黄金的价值相对稳定，能够抵御通货膨胀和货币贬值的风险。大量资金涌入黄金市场，推动黄金价格上涨。投资者为了保护资产价值，会增加黄金仓位。2008年全球金融危机爆发，股市暴跌，而黄金价格却大幅上涨，投资者纷纷增加黄金仓位，以规避风险。

在经济复苏期，经济开始逐渐好转，企业盈利开始回升，市场信心逐渐恢复。此时，投资者的风险偏好开始回升，部分资金会从黄金市场流出，转向风险资产。但由于经济复苏初期仍存在一定的不确定性，黄金仍然具有一定的避险需求。因此，投资者可能会适当减少黄金仓位，但不会大幅减持。

我们可以通过以下表格更清晰地看出不同经济周期下黄金仓位的变化情况：

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